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发改委强硬管控煤价 上半年火电盈利大概率超预期

时间:2018-12-30 18:08:01 来源: 时时彩10大平台 作者:匿名


事件

国家发展和改革委员会最近发布了加强煤炭价格监管的指令:

与国家市场总局办公室联合举报,报告违反煤炭市场违法行为,禁止煤炭企业相互勾结,操纵市场价格,捏造和传播涨价,提高价格,禁止恶意囤积煤炭和抛售。

21日下午,煤电工作会议将召开。在不久的将来,将采取包括增加产量,增加产能,增加产能和增长增长在内的九项措施,并力争在6月10日之前将5,500大卡北部港口的收盘价引导至570元/吨。内。

评论

国家发改委对煤炭价格控制和政策的强硬态度超出了预期。京唐港动力煤成交价格反弹。 5月18日突破657元,比4月11日的569元上涨16%。鉴于动力煤的快速增长以及经济稳定和炎热天气导致的电力需求增加(沿海地区的日用煤量已经有所增加)达到76.6吨/日,比5月初的59吨/日的低水平高出29.8%,是5月初的平均值。增长15%)。国家发改委更加积极和明确的政策控制超出了预期,市场乐观地回应。

上半年,火电利润概率超出预期,第一季度电力企业用煤成本低于市场趋势。华能/华电第一季度实现利润12/6.9亿元。我们认为火电企业将在第二季度继续增长。预计上半年将达到30亿元人民币至20亿元人民币,超出市场预期(年度预测盈利预测为46/19亿元人民币))。更意想不到的方面主要来自1)3 - 4月份煤炭价格同比下降4~12%,从第一季度开始,火电煤炭成本增加3~7%,低于比市场变化(同比增长12%)。它表现出更好的控制和控制能力; 2)进水情况不如预期,并产生发电空间。 4月份,火电利用小时数同比增长5%。从5月煤炭消费趋势来看,利用小时数较为乐观。

综上所述,我们重申自2月份以来对火电标志的建议,并再次强调该行业的交易机会。并重申了对年初展望的看法:未来,火电行业的逆转将主要依靠煤炭价格变化的核心逻辑。如果政府加强控制,煤炭增长空间有限,电力需求的反弹将增加火电企业的利用小时数。如果实施煤炭价格管制政策好于预期,我们是第一个推广华电国际(高煤价敏感度低,2018/19 P/B A股为0.92/0.89x,H股是0.63/-0.61×)。华能国际仍维持建议评级,但由于涨幅较大,目前估值略高于行业(2018/19 P/B A股1.35/1.32x,H股0.90/0.88x)。此外,值得注意的是,这一政策大多是煤炭价格的控制,但它不能直接影响煤炭供应(产能/产出扩张)。因此,这是一个政策驱动的交易机会,而不是煤炭价格的持续下跌。性机会。风险

煤炭价格一直在上涨,利用时间低于预期。